Anàlisi: Enmig de les tenses eleccions al Brasil, Petrobras emergeix com la sorpresa del mercat estimat


Registra’t ara per accedir GRATUÏT i il·limitat a Reuters.com

RIO DE JANEIRO, 22 de setembre (Reuters) – La petrolera estatal brasilera Petrobras (PETR4.SA) ha passat gran part del 2022 en agitació, passant per quatre directors executius mentre el president Jair Bolsonaro va colpejar la companyia per reduir els preus del combustible.

Davant d’això i del probable retorn d’un govern d’esquerres a les eleccions del mes vinent, alguns inversors s’han mogut al marge. Però dels set gestors de fons locals que van parlar amb Reuters durant les últimes setmanes, cinc van dir que s’estan mantenint o fins i tot augmentant les seves posicions a mesura que s’acosten les tenses eleccions.

El seu optimisme cautelós posa de manifest quants inversors s’estan reconciliant amb el principal candidat, l’expresident Luiz Inacio Lula da Silva, fins i tot quan es tracta d’empreses estatals els beneficis de les quals van patir de vegades sota el seu Partit dels Treballadors (PT).

Registra’t ara per accedir GRATUÏT i il·limitat a Reuters.com

Part del cas del toro és una aposta que Lula és poc probable que repeteixi els excessos polítics del seu mandat 2003-2010 i el mandat del seu successor escollit 2011-2016, quan la companyia petroliera estatal es va convertir en abreviatura de mala gestió i corrupció.

Però també reflecteix la frustració d’alguns inversors amb el govern de la dreta de Bolsonaro, que va prendre possessió el 2019 prometent polítiques ortodoxes i una possible privatització, només per adoptar un enfocament agressiu a la gestió de l’empresa i als preus del combustible. Llegeix més

Aquestes polítiques han pesat en la valoració de l’empresa des que va assumir el càrrec i, com a resultat, alguns inversors veuen poca diferència amb l’enfocament més obertament intervencionista de Lula.

“No hi ha hagut cap discussió seriosa sobre la privatització de Petrobras. Lula pressionarà els preus del combustible, però Bolsonaro ha fet el mateix”, va dir James Gulbrandsen, director d’inversions per a Llatinoamèrica a NCH Capital a Rio de Janeiro.

“Quina diferència hi ha? No en veig cap gran”.

Malgrat el caòtic flux de notícies d’enguany, Petrobras ha reivindicat fins ara els toros al mercat local. Les seves accions preferents a Sao Paulo han augmentat un 63% fins a la data, superant totes les grans empreses petrolíferes mundials i superant amb escreix l’índex de referència de la renda variable del Brasil Bovespa. (.BVSP) que augmenta al voltant del 7%. Llegeix més

Tot i així, diversos inversors consideren que les accions encara tenen espai per funcionar.

“Les accions de Petrobras són realment barates”, va dir un gestor de fons de Sao Paulo amb uns 20.000 milions de reals (3.900 milions de dòlars) sota gestió. Com molts entrevistats per a aquest article, va demanar l’anonimat per parlar amb franquesa de l’empresa estatal enmig d’unes eleccions acalorades.

“És raonable esperar alguns canvis (si Lula guanya). Però no s’espera una regressió a les polítiques del (últim) govern del PT. I tot i així, aquesta regressió té més que preu”.

ELS OSSOS PENJEN D’ESQUERE

Tot i que molts inversors segueixen sent relativament optimistes, alguns estan jugant a l’espera.

Sota els governs del PT de Lula i la seva successora Dilma Rousseff, Petrobras va subvencionar fortament els brasilers a la bomba, i va incórrer en pèrdues de milers de milions de dòlars a causa de les polítiques que Lula ha donat a entendre que podria reprendre.

Tot i que Bolsonaro ha acomiadat repetidament els consellers delegats quan van augmentar els preus del combustible, la companyia ha operat almenys formalment sota una política de preus apolítica durant el seu mandat, en què Petrobras fa un seguiment dels mercats energètics mundials amb els seus preus nacionals del combustible.

“La valoració atractiva fa que valgui la pena una posició a l’empresa. Tot i així, això no justifica augmentar la nostra participació en l’empresa, atès els riscos vinculats a les eleccions, que són extremadament alts”, va dir un gestor de fons.

“Entre els factors preocupants hi ha els senyals de Lula sobre com canviarà la política de preus de l’empresa”.

En una nota de juny als clients, els analistes de Bradesco BBI Vincente Falanga i Gustavo Sadka van sostenir que els riscos relacionats amb Petrobras “es mantenen esbiaixats a l’alça”.

Però en una nota nova aquesta setmana, els mateixos analistes van dir que ara creien que una Petrobras sota Lula podria embarcar-se en costoses adquisicions d’antigues empreses estatals com la companyia elèctrica Eletrobras. (ELET6.SA) and fuel distributor Vibra Energia .

“En contrast amb els nostres escenaris anteriors”, van escriure, aquests moviments “serien perjudicials per als accionistes”.

(1 $ = 5,18 reals)

Registra’t ara per accedir GRATUÏT i il·limitat a Reuters.com

Reportatge de Gram Slattery a Rio de Janeiro i Muntatge de Paula Laier a São Paulo Muntatge de Brad Haynes i Marguerita Choy

Els nostres estàndards: Els principis de confiança de Thomson Reuters.