Des de la Fed fins a la crisi de divises d’Europa, aquí teniu el que hi ha darrere d’aquesta venda als mercats financers


Comerciant al pis de la NYSE, 7 de juny de 2022.

Font: NYSE

Les accions van caure bruscament, els rendiments dels bons van augmentar i el dòlar es va enfortir divendres, ja que els inversors van escoltar el senyal de la Reserva Federal que la seva batalla contra la inflació podria provocar tipus d’interès molt més alts i una recessió.

La venda de divendres va ser global, en una setmana en què la Fed va augmentar els tipus tres quarts de punt més i altres bancs centrals van apujar els seus propis tipus d’interès per combatre les tendències de la inflació mundial.

El S&P 500 va tancar un 1,7% a 3.693 divendres, després de caure temporalment fins als 3.647, per sota del seu mínim de tancament de juny de 3.666. El Dow Jones Industrial Average va acabar la convulsa sessió de divendres a 29.890, una pèrdua de 486 punts i un nou mínim de l’any.

Els mercats europeus van baixar més, amb el FTSE del Regne Unit i el DAX alemany tanquen al voltant del 2%, i CAC francès descompte del 2,3%.

Feble PMI Les dades sobre la fabricació i els serveis d’Europa divendres, i l’avís del Banc d’Anglaterra dijous que el país ja estava en recessió s’afegeixen a l’espiral negativa. El govern del Regne Unit també va sacsejar els mercats divendres amb l’anunci d’un pla per rebaixes d’impostos radicals i incentius a la inversió per ajudar la seva economia.

La Fed “aprova” una recessió

Les accions van adoptar un to encara més negatiu a principis d’aquesta setmana, després del La Fed va apujar els tipus d’interès dimecres tres quarts de punt i preveia que podria augmentar la seva taxa de fons fins a un alt 4,6% a principis de l’any vinent. Aquesta taxa és ara del 3% al 3,25% ara.

“La inflació i l’augment de les taxes no són un fenomen dels Estats Units. Això també ha estat un repte per als mercats globals”, va dir Michael Arone, estrateg en cap d’inversions de State Street Global Advisors. “És clar que l’economia s’està alentint, però la inflació augmenta i el banc central està obligat a abordar-ho. Pivot a Europa, el BCE [European Central Bank] està augmentant les taxes de negatius a positius en un moment en què tenen una crisi energètica i una guerra al pati del darrere”.

La Fed també preveia que l’atur podria augmentar fins al 4,4% l’any vinent, des del 3,7%. El president de la Fed, Jerome Powell, va advertir fermament que la Fed farà el que necessiti fer per aixafar la inflació.

“En avalar bàsicament la idea d’una recessió, Powell va iniciar la fase emocional del mercat baixista”, va dir Julian Emanuel, responsable de renda variable, derivats i estratègia quantitativa d’Evercore ISI. “La mala notícia és que estàs veient i ho seguiràs veient a curt termini en la venda indiscriminada de pràcticament tots els actius. La bona notícia és que acostuma a ser que el joc final de pràcticament tots els mercats baixistes que hem presenciat mai. i arribarà al setembre i a l’octubre, on històricament aquest ha estat l’estat normal de les coses”.

Les preocupacions per la recessió també van fer baixar el complex de matèries primeres, amb metalls i matèries primeres agrícoles que es van vendre en general. Futurs del petroli West Texas Intermediate va caure al voltant d’un 6% fins a una mica per sobre dels 78 dòlars per barril, el preu més baix des de principis de gener.

Europa, impacte lliure

“Els bons europeus, mentre estan a la baixa, estan rebotant, però els daurats britànics segueixen sent un desastre”, va dir Peter Boockvar, director d’inversions de Bleakley Advisory Group. “Crec que aquest matí podria haver estat, a curt termini, una capitulació en bons. Però ja veurem. Els nois de la renda variable, òbviament, encara estan molt nerviosos i el dòlar encara està al màxim del dia”.

El índex del dòlar, influenciat en gran mesura pel euro va assolir un nou màxim dels 20 anys i va pujar un 1,4% a 112,96, mentre que l’euro es va enfonsar fins a 0,9696 dòlars per dòlar.

Arone va dir que altres factors també estan en joc a nivell mundial. “La Xina a través de la seva estratègia Covid i la prosperitat comuna ha frenat el creixement econòmic”, va dir Arone. “Han trigat a introduir una política monetària fàcil o una despesa fiscal addicional en aquest moment”.

Arone va dir a tot el món que els fils comuns són la desacceleració de les economies i l’alta inflació amb els bancs centrals compromesos a frenar els preus elevats. Els bancs centrals també augmenten els tipus al mateix temps que acaben amb els programes de compra de bons.

Els estrategs diuen que el banc central nord-americà va sacsejar especialment els mercats en pronosticar una nova previsió de tipus d’interès més alt, per al nivell on creu que deixarà d’augmentar. Es considera que la taxa d’aigua alta prevista per la Fed del 4,6% per a l’any vinent és la seva “tarifa terminal” o tarifa final. No obstant això, els estrategs encara ho veuen com a fluid fins que el curs de la inflació sigui clar, i els futurs dels fons d’alimentació per a principis de l’any vinent estaven per sobre d’aquest nivell, fins al 4,7% divendres al matí.

“Fins que no tinguem una imatge on els tipus d’interès baixin i la inflació comenci a baixar, fins que això passi, esperem més volatilitat”, va dir Arone. “El fet que la Fed no sàpiga on aniran a parar és un lloc incòmode per als inversors”.

Atenció als signes d’estrès del mercat

Boockvar va dir que els moviments del mercat són dolorosos perquè els bancs centrals estan recuperant anys de diners fàcils, fins i tot abans de la pandèmia. Va dir que els tipus d’interès van ser suprimits pels bancs centrals mundials des de la crisi financera i, fins fa poc, els tipus a Europa eren negatius.

“Tots aquests bancs centrals han estat asseguts en una pilota de platja en una piscina durant els últims 10 anys”, va dir. “Ara estan sortint de la pilota i rebotarà bastant alt. El que està passant és que les monedes dels mercats en desenvolupament i el deute es cotitzen com els mercats emergents”.

Marc Chandler, estrateg de mercat en cap de Bannockburn Global Forex, va dir que creu que els mercats comencen a cotitzar a una taxa terminal més alta per a la Fed, fins al 5%. “Diria que les forces es van desfermar per la Fed animant el mercat a revaloritzar la taxa terminal. Sens dubte, aquest va ser un dels factors que va desencadenar aquesta volatilitat”, va dir.

Una taxa terminal més alta hauria de continuar donant suport al dòlar enfront d’altres monedes.

“El resultat final és que, malgrat els nostres problemes aquí als EUA, la Fed revisant a la baixa el PIB aquest any fins al 0,2%, l’estancament, encara ens sembla la millor aposta quan mirem les alternatives”, va dir Chandler.

Els estrategs van dir que no veuen signes específics, però que estan monitoritzant els mercats per detectar qualsevol signe d’estrès, especialment a Europa, on els moviments de tipus han estat espectaculars.

“Això és com la cita de Warren Buffett. Quan baixa la marea, veus qui no porta vestit de bany”, va dir Chandler. “Hi ha llocs que s’han beneficiat de tarifes baixes durant molt de temps. No en saps fins que la marea baixa i apareixen les roques”.