Els rendiments del Tresor augmenten a mesura que els bancs centrals mundials s’esforcen per respondre a la Fed i la inflació


Els rendiments dels bons del govern nord-americà van augmentar dijous, després que els governs estrangers i els bancs centrals s’afanyessin a apujar els tipus d’interès o a donar suport a les monedes locals pressionats pel repunt més fort del dòlar en una generació.

Els rendiments dels EUA es van mantenir en gran part estables durant la nit després de la Reserva Federal va augmentar els tipus a curt termini en 0,75 punts percentuals per tercera reunió consecutiva i va dir que és probable que augments més grans de les taxes a mesura que el banc central pretén reprimir la inflació.

Però els rendiments nord-americans a llarg termini van començar un fort ascens poc abans de l’inici de la negociació d’accions dels EUA dijous, responent almenys en part a diversos bancs centrals apujar els tipus i el Japó, la tercera economia més gran del món, intervenir en el mercat de divises per vendre dòlars i comprar iens per primera vegada des de 1998.

Els moviments van desconcertar als inversors, que ja estan enfrontant-se a la forta caiguda dels índexs borsaris nord-americans aquest any i a les expectatives que la campanya d’enduriment de tipus de la Fed condueixi inevitablement a una desacceleració econòmica important.

A mesura que els bancs centrals s’uneixen, apujen els tipus i prenen altres accions agressives, està generant un alt grau d’incertesa sobre què faran després, va dir Jim Caron, gerent de cartera sènior i estrateg en cap de renda fixa global de Morgan Stanley Investment. Gestió.

Els inversors, va dir, estan pensant “‘Vaig pensar que sabia on anaven, però ara el cel és el límit’, i aquí és on entres en aquest tipus de mentalitat de caiguda lliure”.

La venda de bons del govern nord-americà va fer que el rendiment de la nota de referència a 10 anys del Tresor nord-americà fins al 3,705% des del 3,511% de dimecres, segons Tradeweb. Això va marcar el seu major guany d’un dia des del 13 de juny i el tancament més alt des del febrer de 2011. Els rendiments augmenten quan baixen els preus.

Els rendiments del Tresor dels EUA tenen un paper crític en l’economia global, establint un sòl en els costos d’endeutament per als consumidors i les empreses dels EUA i establint un rendiment de referència amb visió de futur amb el qual es mesuren altres actius.

Un augment històricament important dels rendiments d’aquest any, impulsat per una inflació tossudament alta i l’escalada de les expectatives sobre fins a quin punt la Fed augmentarà els tipus d’interès, ja ha fet augmentar els tipus hipotecaris. També ha castigat les accions, fent que els inversors redueixin el valor dels beneficis corporatius esperats perquè ara poden obtenir un rendiment substancial només comprant i mantenint bons del Tresor.

El gran salt de rendiments de dijous agreujarà aquestes tendències, alhora que posa de manifest les conseqüències imprevisibles de l’entorn inflacionista actual.

Aquesta tendència al seu torn és fent pressió addicional sobre altres països perquè defensin les seves monedes ja que també lluiten contra la inflació i contribueixen a una carrera per aixecar les taxes a tot el món.

Tot i que els analistes van dir que no podien fixar definitivament el moviment de dijous en un esdeveniment en concret, molts van dir que es podria explicar en general per com els agressius augments de tipus d’interès de la Fed estan enfortint el dòlar dels EUA i pressionant altres països perquè defensin les seves monedes ja que també lluiten amb la inflació.

Dijous, els bancs centrals de Noruega a Sud-àfrica van apujar els tipus d’interès amb increments més grans del que s’esperava. El Banc d’Anglaterra va evitar un augment de 0,75 punts percentuals a favor d’un mig punt percentual més conservador, però va avançar amb els plans de vendre la seva cartera de bons del govern del Regne Unit, contribuint a un gran augment dels rendiments dels bons del govern del Regne Unit.

“Pots pensar en això com un cercle viciós”, va dir el Sr. Caron.

Una preocupació particular per als inversors nord-americans va ser la intervenció del govern japonès per donar suport al ien. Aquest moviment va provocar a Wall Street l’especulació que el govern podria estar venent Treasurys per recaptar els dòlars que necessitava per comprar la seva moneda local.

Alguns analistes van expressar l’escepticisme sobre aquest escenari, assenyalant que es creu que el govern japonès té grans participacions en efectiu i equivalents en efectiu dels EUA, la qual cosa redueix la necessitat de vendre bons del Tresor a llarg termini.

“El Japó té molts diners en efectiu a les seves reserves”, va dir Brad Setser, membre sènior del Council on Foreign Relations i expert en fluxos globals de capital. “No està gens clar que hagi de vendre Treasurys”.

Per la seva banda, el ministre de Finances japonès, Shunichi Suzuki, es va negar a comentar els detalls de la intervenció, com ara quants iens va comprar el Japó per dòlars i quins tipus d’actius denominats en dòlars va vendre.

“No és una bogeria que les persones que segueixen el mercat del Tresor anticipin en un món on hi intervenen molts bancs centrals asiàtics, que voldran augmentar les seves reserves en efectiu en dòlars i, per tant, estan al marge tendint a vendre Treasurys”, va dir el Sr. Setser.

De manera més àmplia, alguns analistes van dir que els inversors tenen motius per preocupar-se per la demanda de bons del Tresor d’inversors estrangers ara que els bons dels EUA ja no són un valor atípic al món desenvolupat que ofereixen rendiments positius.

“La demanda estrangera de bons del Tresor ha estat lleugera aquest any”, va dir Priya Misra, cap d’estratègia de tipus global de TD Securities a Nova York. “Hi ha hagut un augment global de les taxes, de manera que la gent no ha de buscar el rendiment al mercat del Tresor”,

La senyora Misra va argumentar que una de les principals raons per les quals els rendiments van augmentar a nivell mundial dijous va ser que la intervenció de divises del Japó havia augmentat l’especulació que

Banc del Japó

aixecaria la seva política destinada a controlar els rendiments dels bons, fins i tot després que dijous el líder del banc central es retractés d’aquesta idea.

Un moviment així, va dir, augmentaria els rendiments dels bons japonesos. Aleshores, això podria portar els inversors japonesos a vendre bons estrangers, inclosos Treasurys, de manera que poguessin comprar deute japonès.

Megumi Fujikawa va contribuir a aquest article

Escriu a Sam Goldfarb a [email protected]

Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Tots els drets reservats. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8