Kwarteng corre el risc d’una greu inestabilitat econòmica


El Regne Unit, diu Kwasi Kwarteng, canceller d’Hisenda, es troba ara “a l’inici d’una nova era”. Té raó. És nou la seva voluntat de menysprear els últims 12 anys de govern tory. És nou en la mida de la seva aposta amb l’estabilitat econòmica. És nou en les seves promeses per a una transformació en el ritme de creixement econòmic. Però la qüestió no és si aquesta època és nova. És si serà un èxit econòmic, un fracàs o una calamitat total.

El canceller ha anunciat com a objectiu una “taxa tendència de creixement del 2,5 per cent” anual a mitjà termini. Segons les previsions de l’Oficina de Responsabilitat Pressupostària del març passat, la plantilla hauria de créixer al voltant del 0,5 per cent anual entre el primer trimestre d’aquest any i el primer trimestre del 2027. Entre el primer trimestre del 2008 i el primer trimestre del 2022, la tendència El creixement de la producció per treballador també va ser del 0,5% anual. En el supòsit que el govern no té previst obrir les comportes a la immigració, l’objectiu suggereix que el creixement de la productivitat s’ha de quadruplicar durant els propers cinc anys.

El rector també va afirmar que “el nostre pla és ampliar la part de l’oferta de la economia mitjançant incentius fiscals i reformes”. Les mesures descrites en el discurs són susceptibles d’aconseguir aquesta transformació? La resposta és “no”.

Kwarteng proposa, per exemple, una acceleració en l’aprovació de projectes d’infraestructures. Durant un llarg període això hauria d’accelerar creixement una mica. Però és inconcebible que els projectes no aprovats d’avui transformin l’economia en pocs anys.

El canceller també ha revertit els augments d’impostos introduïts pel seu predecessor, Rishi Sunak. Però, com assenyala Ian Mulheirn de l’Institut Tony Blair: “És difícil veure com tornar el sistema fiscal en general a on estava el 2021 ara estimularà el creixement a llarg termini”.

Kwarteng també va decidir reduir la taxa màxima de l’impost sobre la renda del 45% al ​​40%. Hi ha cap raó per suposar que això alliberarà onades d’emprenedoria? Sota Thatcher, la taxa màxima es va reduir del 80% al 40%. És discutible si fins i tot això va millorar significativament el rendiment. Aquest ratolí de canvi segurament no pot fer-ho. Això és encara més cert de la reducció de la taxa bàsica del 20% al 19%. Pel que fa al rendiment econòmic, aquests canvis són totèmics, no reals. Per a la distribució de la renda, però, seran perfectament reals, no totèmiques.

Si les promeses de l’oferta són una fantasia, els riscos fiscals i econòmics no ho són. Les reduccions d’impostos permanents ascendeixen a prop del 2 per cent de producte interior brut. Segons Paul Johnson, de l’Institut d’Estudis Fiscals, el canceller va anunciar “el paquet més gran de retallades d’impostos en 50 anys sense ni tan sols una aparença d’esforç per fer que les xifres de finances públiques sumen”. A això cal afegir un paquet d’energia d’emergència que costarà 60.000 milions de lliures en només mig any.

Especialment en un moment d’augment dels tipus d’interès, aquesta generositat segurament plantejarà preguntes sobre la sostenibilitat del deute. De fet, el mercat ja els ho demana. Com podria respondre el govern? Presumiblement, reduint la despesa. No tenim cap indicació d’on i com.

A més, aquest enorme augment del dèficit fiscal es produeix en un país que va tenir un dèficit per compte corrent del 8,3 per cent del PIB el segon trimestre del 2022 i que presenta un tipus de canvi en caiguda, un baix atur i una inflació ja elevada. Qui podria considerar seriosament aquest gran afluiment fiscal com a responsable? El Banc d’Anglaterra es veurà obligat a estrènyer fortament. Aleshores, el govern podria culpar-li dels resultats de les seves pròpies decisions.

En resum, aquest mini-pressupost no farà gairebé res per augmentar el creixement a mitjà termini, però corre el risc d’una greu inestabilitat macroeconòmica. El fet de no demanar a l’Oficina de Responsabilitat Pressupostària que n’avaluï l’impacte és simplement escandalós. Aquest govern pot ser indiferent a la realitat dolorosa. Però la realitat acostuma a guanyar al final.

[email protected]