L’alarma del mercat posa a prova la voluntat de Kwarteng


Els inversors estan alarmats per l’escala i la velocitat de la caiguda dels mercats del Regne Unit després que Kwasi Kwarteng revelés els seus plans de creixement. Però si el mateix canceller està nerviós, ho amaga bé.

Mentre va parlar al parlament divendres al matí per esbossar els seus plans, amb retallades d’impostos més grans del que s’esperava i més de 60.000 milions de lliures en vendes addicionals de deute aquest any fiscal, la libra esterlina va caure al seu punt més feble des del 1985, mentre que els preus del daurat van sorprendre els analistes amb un enfonsament espectacular.

Durant el transcurs de divendres, la lliura es va situar per sota dels 1,09 dòlars enfront del dòlar, una caiguda de més del 3% en només un dia! I també va tenir un impacte del 2 per cent enfront de l’euro, demostrant que això no és només una qüestió de un dòlar rugent.

No hem vist res semblant fora de la Covid-19, la crisi financera o la caiguda després que el Regne Unit votés per abandonar la UE. Al final del dia, els analistes del Deutsche Bank demanen una pujada d’emergència dels tipus d’interès com a “interruptor” per al sistema.

Els mercats de bons estaven en un gir. La caiguda dels preus dels daurats va fer pujar el rendiment del deute a 10 anys uns 0,33 punts percentuals fins al 3,83 per cent, marcant un salt de 0,7 punts percentuals en els rendiments al llarg de la setmana, un moviment massiu dels estàndards d’un mercat que ha històricament xocat per petits increments.

“És just dir que el mercat de les daurades va odiar el mini-pressupost d’avui”, va dir Jim Leaviss, director d’inversions de renda fixa pública de M&G Investments. Odi és una paraula gran, però encaixa més aviat. Sens dubte, els inversors globals es resisteixen a pagar la factura dels plans del govern del Regne Unit.

Però, preguntat als Comuns per un diputat de l’oposició sobre el xoc dels bons i com podria planejar mitigar-lo, Kwarteng es va mostrar sorprenentment optimista. “Els mercats reaccionaran com ho faran”, va dir, i va afegir que cridar l’atenció sobre la recent caiguda de la lliura va ser un esforç per “parlar en contra del Regne Unit”.

Tenint una nova oportunitat més endavant durant el dia per tranquil·litzar els inversors, Kwarteng va dir que no comentava els moviments del mercat. “Crec que és un molt bon dia per al Regne Unit”, va afegir.

Això té ressons de la famosa equivocació que Christine Lagarde fet a la primavera del 2020. En aquell moment, el Covid mossegava i els inversors abocaven els bons del govern italians. Tothom recorda com les vacil·lacions dels bons italians poden alterar tot el mercat de deute europeu, així que es va preguntar al nou president del Banc Central Europeu: què faria? La seva resposta va ser que “no estava allà per tancar els diferencials” entre els bons italians i la resta del mercat.

Els comerciants clarament no estaven d’acord. Una mala situació en els bons va empitjorar immediatament i va fer que Lagarde demanés disculpes ràpidament. Aquesta situació, però, és diferent. El govern del Regne Unit és més ferm.

Aquest període serà incòmode per als ministres. Els mercats són volubles, òbviament, però els polítics de l’oposició utilitzaran aquest embolic com a bastó per vèncer el canceller i el primer ministre.

Els gestors de fons semblen poc disposats a fer marxa enrere. “El Regne Unit es troba en la posició incòmoda d’afrontar una inflació aclaparadora i un creixement en descens o recessió mentre la seva moneda s’aniquila”, va dir Craig Inches, cap de taxes i efectiu de Royal London Asset Management. “Fa temps que creiem que els rendiments dels daurats augmentaran i que el Regne Unit tindrà un rendiment inferior als seus companys globals. El mini-pressupost d’avui marca aquesta visió”.

Però la resposta de Kwarteng suggereix que sabia que arribaria aquest retrocés dels mercats. Amb el temps, va dir als parlamentaris, els inversors veurien com el seu pla activaria l’economia del Regne Unit i “ens guiaria cap a un futur més pròsper”. Potser sí, és una aposta llarga, una aposta massiva pel creixement, però podria funcionar.

De moment, però, sembla segur suposar que el govern ho deixarà córrer, malgrat el risc que una caiguda de la lliura empitjori el mal de cap de la inflació del país, i malgrat la pressió a l’alça sobre els costos de préstec que el col·lapse de les llaurades implica per a la llar. compradors, l’estat i tothom que hi ha entremig. De vegades, els mercats financers, la prova definitiva de popularitat global instantània, actuen com un contrapès útil a les polítiques més contundents dels governs. Aquesta no és una d’aquestes vegades.

Sterling corre el risc d’una “crisi de confiança”, va dir Vasileios Gkionakis, analista de Citi. Llavors, on? Molts creuen que la lliura podria acabar fàcilment a 1,05 dòlars, un mínim històric o fins i tot més baix. Un gestor de fons de cobertura es va oferir divendres a comprar-me el dinar si la taxa arribava a la paritat. El seu sou és en dòlars, així que està pagant.

[email protected]