Les cinc coses que la bombolla tecnològica va encertar


Quan va esclatar la bombolla de les puntcom l’any 2000, molts inversors es van donar una bufetada al front davant la seva estupidesa col·lectiva i van cridar: què estàvem pensant? Com va ser això Pets.comuna start-up sense ànim de lucre més famosa per la seva mascota de titella de mitjons d’orelles flàcides que qualsevol pla de negoci coherent, podria surar al Nasdaq abans d’anar a la fallida en un any?

Alguns inversors poden tornar a retorçar-se avui mentre observen la caiguda del 29 per cent al Nasdaq aquest any i enquesten les restes d’empreses d’adquisició amb finalitats especials, que va permetre sortir al mercat diverses empreses sense beneficis sense plans de negoci coherents. Aquests Spacs van ser, en paraules d’un inversor veterà, “l’últim espasme degenerat d’una carrera de toros excessivament allargada”.

Tanmateix, tal com va escriure l’empresari tecnològic Paul Graham en un assaig brillant després del primer crac de les puntcom, els inversors de la borsa tenien raó sobre la direcció del viatge, encara que s’equivocaven sobre la velocitat del viatge. “Malgrat totes les tonteries que vam escoltar durant la bombolla sobre la ‘nova economia’, hi havia un nucli de veritat”, va escriure a “El que la bombolla va encertar”.

Escrita el 2004, la llista de Graham de 10 coses que la bombolla va encertar encara resisteix la prova del temps. Internet ha revolucionat el negoci. Els nerds de 26 anys i amb bones idees, vestits de manera informal, a Califòrnia, sovint han superat la innovació dels vestits de 50 anys amb connexions potents. La tecnologia no suma, es multiplica, va escriure.

Què han encertat els inversors en l’última bombolla?

Seria fascinant escoltar els pensaments actualitzats de Graham. Malauradament, encara no ha respost al meu correu electrònic. Així doncs, per activar el debat, aquí hi ha cinc coses que crec que la darrera bombolla ha encertat, basant-se en entrevistes amb inversors i emprenedors. Sens dubte, els lectors de FT tindran idees millors o contràries.

En primer lloc, la borsa ha tingut raó en atorgar un valor enorme a les dades, encara que els comptables tinguin dificultats per reconèixer-les al balanç. Aquelles empreses que poden recopilar, processar i explotar dades significatives tenen un avantatge competitiu significatiu en gairebé tots els mercats.

En segon lloc, mentre que la globalització pot estar alentint-se, la globalització electrònica s’està accelerant. El Estimació de la Unió Internacional de TelecomunicacionsÉs que 4.900 milions de persones —o el 63% de la població mundial— estaven connectades a Internet el 2021. L’objectiu és el 100% per al 2030. No només la gent accedeix cada cop més a Internet, sinó que també hi és accessible. Un programador adolescent en un dormitori a Tallinn, Lagos o Jakarta pot arribar a un públic global durant la nit.

En tercer lloc, la pandèmia de Covid ha canviat permanentment el món laboral. És possible que els inversors borsaris hagin patit una pujada de sucre en pujar excessivament els favorits del bloqueig com Netflix, Spotify, Peloton i Zoom. Però moltes empreses mai no podran obligar els empleats valuosos a tornar a l’oficina. Les anomenades empreses líquides que contracten i gestionen amb èxit empleats a tot el món prosperaran, igual que les empreses que donen servei a aquesta força de treball descentralitzada.

En quart lloc, la transició energètica es traduirà en una riquesa borsari colossal. Tesla podria haver-se convertit en l’empresa més sobrevalorada, si no sobrevalorada, del planeta. Però en liderar la revolució dels vehicles elèctrics, simbolitza tanmateix una tendència important.

En cinquè lloc, els evangelistes que promocionen la criptografia i la Web 3 potser no han pogut donar moltes respostes fins ara, però estan fent les preguntes adequades. Com posseïm i comercialitzem actius digitals? “Blockchain és un canvi de joc. Es reestructurarà el back office del món”, diu un director executiu del banc.

La caiguda cíclica d’aquest any als mercats tecnològics públics i privats està aixafant aquestes tendències seculars. Però en les darreres setmanes els inversors s’han escalfat de nou als atractius de les empreses tecnològiques de ràpid creixement. Un exemple és Figma, una empresa de programari col·laboratiu que acaba d’acceptar una oferta d’adquisició de 20.000 milions de dòlars d’Adobe.

Dylan Field, el cofundador de Figma de 30 anys, em diu que la seva empresa s’ha basat en les “mega tendències” que remodelen el sector tecnològic. Al voltant del 81 per cent dels usuaris actius de Figma es troben ara fora dels Estats Units. Potser s’ha convertit en un tòpic dir que “el programari s’està menjant el món” (per utilitzar el l’inversor tecnològic Marc Andreessen frase) però segueix sent cert. “La gent assumeix que s’ha acabat. Però tot just comença”, diu Field.

De vegades, la darrera bombolla tecnològica s’ha semblat a l’esquema no intencionat de Ponzi de puntcom descrit per Graham a principis de segle. Però això no vol dir que els instints dels inversors no fossin sòlids, tant aleshores com ara. L’única pregunta és: quin preu posar-los?

[email protected]